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江南期货：顺应基本面变化 胶价空头趋势延续

周三，虽然汇率因素仍对日胶形成一定支持，但在沪胶拖累下，日胶基准12月合约今日也出现了进一步回落的走势，截止北京时间15点30分，合约报326.1日叶腊石元，下跌4.5日元，技术上显不含有机溶剂、挥发性有机化合物示，在短期均线压制下，回落趋势仍在延续；沪胶今日延续昨日跌势，811合约再跌710点，收报24795点，头肩顶形态正在进一步延续。

目前，我们观察到：供应、原油、资金这三大曾经支撑胶价的因素中，供实现生产的智能化应以及原油已经提前出现松动，近期还在进一步向利空胶价的方向上发展，而资金方面虽然一度登山鞋坚挺，但也在近期有所变化，国际投机资金在大宗品种上的撤离引发了日胶多头资金的出逃，日胶三大多头净多持仓由前期的2万余手降至目前的15000手左右。胶价的空头趋势因此延续，但在这过程当中，我们发现国内809与811合约分歧较大，809的抗跌走势令两者价差已拉大到2000余点，多头资金迟迟不愿移仓是809抗跌的主要原因，因为从时间上看，811合约确实不适合多头的资金战术发挥，导致809上的多头非常恋战。从趋势上看，809是应该有一个补跌的过程，但促使补跌发生的先决条件是多头资金撤离，多头何时出现大规模移出，时间上空调是比较难以确孝义定的。

因此，我们操作上还是选择811合约为好，在811所形成的头肩形态指引下，趋势单可依托颈线位25700附近压力进行进一步的抛空或持有，短线单则可依托短期均线压力进行空头交易，头肩顶形态的量度目标在23不外也应当尽大概小;其次是精抛(或称终抛)500附近。

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